坐在沙發上，于光東怎么看和那張百度搜索里的照片都不像同一類人。前者黑色西服包裹全身，面帶笑容而不失嚴肅。后者全身潮人裝扮，更像是一個活力四射的青年。

沸點資本辦公地在工人體育場北路附近的一個鬧中取靜的院落里，工業風裝修顯得諾大的辦公室更空曠。聊天這個房間并不大，更不像是老總的辦公室，房間里陳列了很多運動用品，面對門口的墻上醒目地掛著一件巴薩球衣，辦公桌上一摞沒來得及收拾的筆記本，堆了幾包茶葉和一疊公司名片。

辦公室門口處，墻上掛著的巴薩球衣

于光東并沒有投資人大佬的架子，請投資家網記者入座后，他沏上一壺茶，提提神。他的微博簽名還是“一直想做創投圈里話劇演的最好的人，話劇演員中最懂滑雪的，滑雪中最懂臺球的，臺球中最懂足球的”，但專職做投資一年多以來，每天的時間幾乎百分百被項目占用。戶外運動的時間被壓縮到了周末。

但有一件“業余”的事他還堅持在做，參演話劇。十多年風雨無阻，始終沒有放棄過。最近有幾部新劇在上映，他邀請記者有興趣可以去看看。于光東很享受演員、投資人、創業者，這三種角色切換的過程。扮演好這三種角色都需要感受力，話劇讓他掌握了鍛煉的捷徑。

出走360：心里有把火，我不能再做高管

2015年，于光東離開了工作近10年的奇虎360，不少成熟的互聯網公司邀他去做高管，都被拒絕了。2016年3月，于光東曝光了自己的新去向：與涂鴻川、姚亞平在2016年共同創立了沸點資本。回顧奇虎360從初創到成熟的10年經歷讓他發現，自己擅長的是把一家公司從0到1的過程。在他眼中，沸點資本的成立是迎來新10年的一個拐點，也是把0到1這個過程重復實踐要必須面對的新挑戰。

沸點資本創始合伙人 于光東

“為什么我要跟川、亞平一起來成立沸點資本？在360工作的后期我（于光東）主要在做管理，關注組織運轉了。我們已經把產品做到當時的極限，收入做到迄今為止最高的盈利規模。從2003年做互聯網，13年當中很少有這種平穩的狀態，我內心深處還是懷念那種從0開始做大的感覺，我要再去挑戰一下自己。”

另一個原因是，2014年資本市場虛火，2015年這種狀態達到了頂點，但到了2016年，“寒冬”吹滅了這場大火，很多初創公司死傷慘重，O2O倒閉潮、互聯網金融倒閉潮……市場冷卻之后，產業環境理智之后，在這個時機進入，雖然會面臨比以往嚴峻的募資局面，但擇時、擇機，這都是一個絕佳的時機。

10年鐵三角，打磨VC2.0

看過張國立、王剛、張鐵林主演多部電視劇的人，都對鐵三角一詞耳熟能詳，從某種程度上，于光東、涂鴻川、姚亞平在一起合作，像是沸點資本的鐵三角。

三人之間的交集追溯起來有十年之久，早在360時期，股東涂鴻川就跟產品經理于光東在產品會上多次碰頭，一來二去，發現了雙方對產品迭代理念非常契合，事實上，這種契合也促成了他們再次合伙創業。作為紐帶，涂鴻川還把在高原的另一位合伙人姚亞平拉進了鐵三角中。三人的經驗和性格具有極強的互補性，涂鴻川、姚亞平擁有資深的投資經驗，而創業出身的于光東有豐富業務和管理經驗，對創業了如指掌。最為重要的是，他們堅持同樣的投資理念：精準投資，深度陪跑，提高成功率。涂鴻川和姚亞平組合在過去幾乎百發百中，現在，這個70%IRR的接力棒傳到了沸點資本手上。

一般只有三個合伙人的機構并不常見，特別是團隊只有6個人的沸點資本，很容易產生一人做投資，一人募基金，一人做投后的猜測。很快，記者這種先入觀念被打破。“我們三個人沒有明確意義上的工作分工，我們都要自己看項目做DD，共同決策的標準只有一個：對項目有沒有‘ 沸點’。”

在投資決策上，沸點采取打分制。如果有一人對項目不興奮，打1-2分，另外兩個合伙人打多少分也無法通過，這種機制是要迫使三個合伙人在不同角度看問題。爭議較大的項目，如果提議者非常堅持，另外兩者仍不同意，提議者可以使用“斬立決”，但每年每個合伙人只有一次這樣的機會。于光東表示，一般情況下，正反兩方面會在一周時間內力證觀點盡力說服對方，這是他們在投資決策上避免冒進的手段。

看行業：眼里沒有風口，只有要解決的需求

“一筆2500萬美元還是大額融資的時代，結束了。”

2005年，剛剛成立、員工寥寥的奇虎360獲得了多家知名VC的千萬美元投資，并許下愿景：做中國最厲害的互聯網安全公司。彼時，張朝陽、李彥宏、丁磊剛熬過互聯網泡沫，姚勁波離開萬網創立了分類信息網站58同城分類，周鴻祎在此時嶄露頭角。6年后，小公司發展為大公司，成功在紐交所上市。

在《莊子·逍遙游》中有這樣一段話，“水之積也不厚，則其負大舟也無力，風之積也不厚，則其負大翼也無力。”在360的數次生死決斷，讓于光東深有體會，一個公司從創業到最終成功，保持成熟心態處理焦慮，在探索當中成長非常重要。

2016年那場“寒冬”讓很多出來創業的人重新回歸了打工者隊伍，看似是一場外部環境變化，實際也有內因成分，沒有可被驗證的商業模式，戰略體系，加之應變能力差，不能很快適應外部突變的環境，最終只能告別煙花繚繞的舞臺。于光東覺得，關鍵點還在于創業者并沒有找到一些產品創新方法和戰術技巧。

“什么是風口？創業者和投資人視覺是不一樣的。”現在市場很熱，許多投資機構會采取這種做法，投資人才會去關注大家都在討論什么，哪里的話題最火爆，包括很多機構做品牌，也要跟風口行業掛上關系才能一炮而紅。創業者不能以這種視覺來進行思考，要是抱著這種跟風的態度那你離死不遠了。

“真正成熟的創業心態是什么樣的？”思考的核心是要看你如何能夠解決一個特定的需求或者本身是對于老百姓、消費者產生長遠意義的事情。在你們眼里沒有行業，只有待解決的問題。

“其實現在一直還是比較堅持我不站在投資人的視角去看行業，好多人問我說：于光東，你投什么行業？我說我只能告訴你我投解決哪類問題的產品、它正好在哪個領域，而不是大家所謂的口中的行業。”

風險是生死線，救命符是跟創業者同頻

都說投資難，實際上，募資的難度有過之而不及，特別還是在資本寒冬階段。于光東坦言，沸點資本的募資在預期中順利完成了。鐵三角的組合和沿襲高原資本的投資邏輯為沸點資本一期吸引到了一群成熟的LP后援團，已知的像獨家合作的分眾傳媒等。“沒有像很多機構那樣嘗試大量引入高凈值是出于對風險的嚴格把控，LP對我們信任，我們也要對LP負責。”

目前，沸點資本管理著總規模近20億元人民幣的基金，關注階段做到天使到Pre-IPO全覆蓋，其中，天使階段占投資比例的10%，A到C輪占比最高。

于光東說，沸點資本要將基金管理規模控制在現有的規模，也是他們三個合伙人的共同意愿：資金控制在合理范圍，能為創業者做好服務，給LP最大回報，做十倍回報基金。

在這個年輕的機構，包括于光東在內，三個合伙人還在堅持自己做投前和投后的幾乎所有工作。于光東把它稱之為“與創業者同頻”，他口中的同頻分為三個部分：心態同頻、戰略同頻、戰術同頻。這意味著在面對創業者的時候，他們要做到既是消費者、又是員工，有時候是他的合伙人有時候又是顧問。

于光東信仰這種近乎苛刻的工匠做法，也驚喜于從創業者身上接收到的創新力。他身上還保留著創業者的激情，扎入一個新行業，感受從0到1的戰略遞進、產品迭代，對未知的一切感到興奮。但同時，投資人的身份讓他對風險不得不警惕敬畏。“我們選了個最質樸的辦法降低風險，跟創業者保持同頻，一起沉下去做業務提高成功率。”

他說，這是他想要的狀態，一次次從0到1，不斷學習打怪升級，像是又回到了10年前。

工匠VC的最高褒獎：你不像個投資人

于光東將60%時間放在了投后管理上，這正是他所擅長的，他將創業這些年的資源收集起來，積極推薦給所投的項目。這些人大多是副總裁，不是CEO。于光東稱之為，“在公司里懂業務，又掌實權的人”，積極促成他們為所投項目在業務、資源上提供幫助。

這個無形的組織有個名字，“沸點幫”，意指有資源，又講義氣的人所組成，不管成員身份和立場如何，都懷揣對創業的敬畏之心，愿意為創業者出謀劃策。

“沸點幫”的另一個作用是，解決了讓很多機構都頭疼的項目來源問題。市場過熱，人人都怕投不出好項目，這成為FA業務在近一兩年火爆的原因。“沸點幫”不僅幫助了被投企業，還幫助了沸點資本自己，PMCAFF就是于光東在幫里挖掘出來的，中國產品經理圈子頗具人氣的社區。有報告曾分析，超過三分之一的創業者曾經做過產品經理或服務過產品。于光東覺得，未來互聯網還會持續發展，從業者甚至會在全行業蔓延，而產品經理則是剛需職業，特別是傳統企業依賴度會更高。

堅持工匠型投資對轉型后的于光東有兩個挑戰：一是要求他在輸出的同時不斷向創業者學習跟上他們的步伐。接觸一個新的創業者就等同于接觸一個新的行業，他必須從頭開始重新看數據，重新看用戶反饋。于光東說，得到的最高評價是“你不像個投資人”，你要懂他的產品，懂他所處的階段，懂他面臨的問題并提供解決方案，這個“懂得”是最難得的。

二是劃清決策權底線。在創業的時候，每天都要面臨大大小小的決策，每個決策都關乎著項目成敗，壓力不可謂不大。于光東認為這種壓力背后的責任感正是創業者的偉大之處。輔助創業者做出正確的選擇，充分尊重創業者的決策權，于光東歸納為“幫忙不添亂”，這是他給自己劃的底線。

闖進投資圈的“土匪”，見面三次喝頓大酒

解決好核心痛點是沸點資本判斷項目的第一標準。于光東還向投資家網講述了另一標準：創業公司CEO的基本素質，始終保持樂觀心態，充滿激情。于光東看項目時，見面超過三次一定要先去喝酒。“為什么要喝酒？要看這個CEO在喝酒狀態下的一種天性反應，是否是個相對來說比較不拘一格的人。”在他看來，優秀的創業者與瘋子只是一線之隔，創業需要瘋的狀態，而不總是一提問題就，是是是，對對對。

“不能喝怎么辦？”

“我們當然不以喝多為目的，因為，在一個舒適環境下，你看到的人的狀態肯定和辦公室里坐著的不一樣。”

他始終覺得，做VC不只是一個技術活，更是一門藝術，是“工匠+藝術”的行業。只有技術投不出偉大公司，但只有預測能力，只有感覺，只有藝術，成功的概率也不高。

在采訪最后，于光東還有個重要會議，記者問出了最后一個問題：投資圈里你（于光東）是一個什么樣的人？他直接回答：草根出身，敢打敢拼的“土匪”，“其實，我算是投資圈的創業者，也只有這樣的心態，才能理解他們。”

三個人，兩個關于減肥的故事

與記者告別，于光東起身，像100米跑運動員一樣沖向了會議室。看到他健步如飛的背影，記者想起了他講的兩個故事：

成立沸點前，涂鴻川剛剛完成了自己在高原資本十年的工作，為中國區業務交出一份滿意答卷：投資9個項目，2個IPO，三個成功退出，包括奇虎360，六間房，途牛網這樣的高回報項目，但同時，與IRR一起飆升的還有涂鴻川的體重。

看到老朋友發福的身材，熱衷各種運動的于光東看不慣，送了一份瘦身課程，42天瘦了20斤，“人瞅著舒服多了，精神面貌也更好了。”

姚亞平是涂鴻川在高原資本時期的老搭檔，倆人在風格上甚至極其相似，用外界贊譽為“狙擊手”的方式做投資。這套打法的精髓在于，投資人需要保持高度冷靜和極強的自我克制能力，要保持嚴格的紀律性。姚亞平曾為了訓練自己的紀律性，用3個月時間將體重減掉40斤。

為什么運動會在沸點變成文化，于光東說，“運動會讓人頭腦清醒一點，也能讓自己不變得那么懶，更加勤奮”。創業中的沸點需要這種清醒和勤奮。