“十年磨一劍，他們卻已在投行及私募行業(yè)耕耘十一年，成為資本市場(chǎng)的一道靚麗風(fēng)景線。”

“我們側(cè)重后端，在PIPE投資中可以與保險(xiǎn)、銀行、信托、資管等機(jī)構(gòu)投資者建立起長(zhǎng)久合作關(guān)系，在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下很容易做到百億級(jí)甚至更大體量。”漢富控股董事長(zhǎng)韓學(xué)淵在6月4日舉行的2017清華五道口全球金融論壇上接受投資家網(wǎng)記者采訪時(shí)表示。

從早期做投行服務(wù)到設(shè)立私募股權(quán)投資基金，如今漢富控股將目標(biāo)重點(diǎn)瞄向PIPE（全稱，Private Investment in Public Equity）基金。

作為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資的一種選擇，PIPE近年來頗受歡迎，VC/PE爭(zhēng)相參與其中，通過定向增發(fā)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、可轉(zhuǎn)債等投資形式，在解決上市公司融資難題的同時(shí)獲取豐厚收益。

然而，機(jī)構(gòu)過多參與其中也導(dǎo)致了行業(yè)過熱，項(xiàng)目估值虛高等問題的出現(xiàn)。漢富控股要做的事是，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下走出一條屬于自己的特色資管之路。

以下是漢富控股董事長(zhǎng)韓學(xué)淵在“2017清華五道口全球金融論壇”上有關(guān)私募股權(quán)投資行業(yè)的部分觀點(diǎn)：

我個(gè)人認(rèn)為，其實(shí)私募股權(quán)投資就是兩件事：第一，怎么樣募集資金；第二，怎樣投資。

首先說募資。我看了一下中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的報(bào)告，截止到今年4月，近2萬家注冊(cè)的基金公司中，基金管理規(guī)模超過100億的占比不足2%，說明中國(guó)私募基金管理機(jī)構(gòu)的規(guī)模整體上仍然偏小。這跟中國(guó)的募資環(huán)境有很大關(guān)系，目前在中國(guó)募資還是一件比較困難的事情。

漢富之前也經(jīng)歷過這個(gè)過程。我們?cè)?011年之前，主要是做海外美股、港股的投行業(yè)務(wù)，從2012年開始做了第一支人民幣基金，期間經(jīng)歷了非常多的磨難，今年第一波投入基金已經(jīng)退出，戰(zhàn)績(jī)很不錯(cuò)。”

從2012年到現(xiàn)在，差不多五年的時(shí)間，漢富基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到近300億。我們的資金募集，主要來源于機(jī)構(gòu)，包括銀行、保險(xiǎn)，還有一些家族投資人。另外我們也有私人銀行業(yè)務(wù)，在一些一線城市都有我們的網(wǎng)點(diǎn)，我們?cè)谒饺算y行配置資產(chǎn)的時(shí)候會(huì)配置一部分基金產(chǎn)品。現(xiàn)在規(guī)模上每年增長(zhǎng)100億，或者更多的規(guī)模在持續(xù)發(fā)展。

到2020年，漢富計(jì)劃將基金管理規(guī)模提升到1500億。當(dāng)然，前提是風(fēng)險(xiǎn)可控，不能為了要沖規(guī)模而盲目擴(kuò)張。”

再說投資。在投資階段上，目前做PE已經(jīng)很難賺到錢，因?yàn)樾畔⑻该?，大家?shí)際上都是拼價(jià)格。2010年、2011年的時(shí)候，我們覺得8倍、10倍估值很高，但后來又漲到了12倍、15倍。現(xiàn)在回頭看，15倍也不算貴，你能搶到就不錯(cuò)了。但問題是你怎么賺錢？

所以，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)要么是做前端的天使、VC，要么就布局后端。漢富未來將重點(diǎn)關(guān)注后端的PIPE（私募股權(quán)投資已上市公司股份），在此過程中也要分方向，對(duì)于所投產(chǎn)業(yè)需要聚焦，公司的各位合伙人會(huì)分別專注于不同的領(lǐng)域進(jìn)行投資。

總的來說，私募股權(quán)投資最終考驗(yàn)的是機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，包括團(tuán)隊(duì)實(shí)力以及對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)、投資方向、標(biāo)的價(jià)值的判斷。

另外，做PIPE投資，除了細(xì)分產(chǎn)業(yè)之外，每一位合伙人、專業(yè)團(tuán)隊(duì)必須在所在領(lǐng)域中提供好服務(wù)，這非常重要，而且每一位合伙人我們要求他在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中只能選龍頭的公司，選一到兩家進(jìn)行服務(wù)。