原定5月中旬接受采訪，蘇州吳中融玥投資（下稱融玥投資或融玥）總經理仝彤卻因重感冒將這次與投資家網的對話推遲了近一個禮拜，以便自己可以在最佳狀態下回答記者提出的問題。
一周七天里，除了完成日常工作，這位母基金管理人至少要拿出三天時間往返于北京、上海、深圳等地，即便是周末也要與投資人、創業者漫談，洞悉行業趨勢。但她也養成了每天晚上10點鐘必須休息的習慣，保持充沛精力以最佳狀態去做任何一件事。
蘇州吳中融玥投資總經理 仝彤
仝彤很看中這種職業精神，盡管融玥投資母基金業務僅用一年時間便在蘇州當地舉足輕重。但她仍將自己和團隊看作是行業內的學習者。“投資行業是一直在變的，我在這里面一直都是學生的身份。”
VC機構到母基金管理人：順勢而為，水到渠成
實際上，早在3年前融玥投資便已成立，但更多是圍繞政府資本服務。仝彤在2015年的加入無疑給這家機構帶來了改變。
憑借多年在金融與資本市場的運作經驗，沒管理母基金之前，她在企業并購和短期融資券及企業債等金融衍生品領域就創造過良好業績并先后參與過中節新能、遠洋魚釣等多家公司借殼上市，不僅如此，她還是員工持股平臺基金華錄百納、易華錄的設計者，VC合伙人。
仝彤這種在資本市場多元化的豐富經歷并不常見。但她卻做的都還不錯。長久以來VC/PE行業有一種說法，“理科出身更適合做投資”仝彤學的卻是美術專業，畢業后她早期在一家國有企業的產業優化招商部工作，也正是那段時間讓她與VC/PE行業拉近了距離。
一次與建銀國際的交流活動，讓她發現國內資本市場空間巨大。雖然興趣濃厚，但仝彤也知道這是一個此前從未接觸的陌生領域，她開始向上級申請調配到投資部門工作，“那段時間，心里既快樂又痛苦。”仝彤向投資家網記者表示。
她的快樂之處在于，自己踏入了夢寐以求的VC/PE行業；痛苦之處則是，做投資是一件非常專業的事。“外行人做私募股權投資基金，要和業內人士頻繁接觸，說起來容易，做起來難，從投資理念到邏輯都需要深度摸索。”
回憶起當初剛入行的經歷，仝彤仍然記憶猶新。有一年，她去上海與IDG資本、紅杉資本中國基金的投資人朋友交流，聽到別人聊基金架構設計時并不能完全理解，這讓她意識到還有很多知識需要學習，“那會，每天都要逼著自己向上市公司和運作成熟的投資機構獲取經驗。”
正是這種百折不撓的精神，使她不僅迅速掌握了基金的運作方式，對投資規則和邏輯更是有了自己清晰的判斷。也正是這段經歷為她此后的投資之路，打下夯實基礎。
在VC投出多個項目后，仝彤開始向母基金方向發力。
2016年，“寒冬”陰霾籠罩私募股權投資，但募資卻是另一番景象。投中CVSource數據顯示，中國VC/PE市場在2016年募集基金規模達到1747億美元，創下了歷史最高水平。究其原因，有一條格外重要，就是爆發式增長的政府引導基金（下稱引導基金）。
早在2014年創業熱伊始，引導基金就步入了快速發展期。2015年中央層面決定設立400億元國家新興產業創業投資引導基金和600億元國家中小企業發展基金后，引導基金在全國便接連成立，2016年較2015年數量上增長更是一倍有余。
設立引導基金，一方面能夠放大財政資金的杠桿效應，吸引社會資本；另一方面可以引導社會資本投向經濟發展重點領域和薄弱環節，解決中小企業和基礎設施項目的融資難題，進而促進產業發展與城鎮化建設，因此備受地方政府青睞。
仝彤就是這股熱潮下的一份子，從VC到母基金管理人，她將這種身份轉變看作是順勢而為，水到渠成。“當時全國大規模地成立引導基金，但政府也意識到需要市場化運作及專業團隊去管理，知道蘇州吳中區要成立母基金的消息，我就去毛遂自薦。”
“智力”與“資金”完美匹配，十六字投資策略
管理母基金與管理子基金最大差異在于，前者比后者對行業要有更深層的了解，包括對前景判斷、儲備項目盡調、基金管理人分析、風險評估、持續追蹤等等。在仝彤看來，母基金工作強度確實比VC更加繁瑣，戰略眼光要看的更遠，產業布局也要做的更廣。
在這位母基金管理人的帶領下，融玥投資引導基金、市場化母基金業務已逐步建立起適應行業實際環境的管理架構和運營體系，通過與國內一線基金管理人合作設立專項子基金，為實體經濟引入優秀投資管理團隊的“智力”資源與政府及社會資本的“資金”資源。
仝彤強調，做到“智力”與“資金”完美匹配離也不開融玥投資一直秉承的“本地尋找本地孵化、外地尋找本地孵化”的十六字策略。
本地尋找本地孵化，融玥會定期篩選蘇州吳中區的優質項目進行孵化或是對接資本、技術資源；外地尋找本地孵化，融玥通過自身及合作基金領域的優質項目引到本地孵化。
蘇州地處長三角經濟帶，擁有得天獨厚的地緣優勢。融玥投資要做的事是，確保資金投入到政府支持鼓勵并具有巨大市場前景的行業中去，推動產業結構優化升級和企業創新發展。
截至2017年一季度，融玥投資管理的引導基金先后與九鼎投資、賽富亞洲投資基金、紫輝創投、東吳證券等機構合作發起設立6支專項子基金（引導比例不超過20%），投資領域包括大健康、移動互聯網、服務機器人等新興行業，總規模36.5億元。
在選擇投資子基金時仝彤表示，融玥投資關注在項目的早期、成長期、成熟期階段做到階段全覆蓋，這就要求團隊不僅要看懂VC更要了解PE并挖掘出行業精英。融玥在投資基金管理人上注重三個標準：1.品牌價值；2.擁有領軍項目；3.儲備項目要與蘇州產業契合。“我們不單會側重團隊的專業性，也會側重本地企業對投資機構的判斷，而不是資本市場給予的評價。”
2012年，飽受爭議的移動互聯網項目陌陌完成了B輪融資，上線一年后估值超過1億美元，A輪投資方紫輝創投成為當時該項目的最大受益者，獲利至少在10倍以上。陌陌也讓紫輝創投CEO鄭剛一戰成名。
外界只知道紫輝投資了陌陌，基金合作方蘇州上市公司天馬精化（002453）卻鮮有人知。而后者卻是融玥投資的服務對象。這種口碑效應使融玥很快找到紫輝，雙方一拍即合。
賽富亞洲投資基金是融玥投資與區域金控平臺在大健康行業的合作對象，包括一支10億元規模的醫療基金。大健康領域雖然一直以來是“兵家必爭之地”但也是一個擁有極高門檻的領域。仝彤與區域金控平臺卻找到了賽富資深合伙人徐航作為該基金的管理人。作為賽富布局醫療的重要人物，徐航此前投出了包括翰宇藥業（300199）、嘉和科技（834710）、毅新博創、匯影醫療在內的多個明星項目。
然而，融玥在與老牌PE九鼎洽談時遇到了一個頗為尷尬的情況，因融玥母基金成立較晚，而九鼎都是與大型母基金合作，引導比例在30%—50%，在產品設計與引導比例上就交涉多次，“雖然有點小插曲，但九鼎最終還是看中了我們的項目儲備，決定深入合作。”仝彤說。
一線基金管理人青睞籌碼：開放、靈活的決策機制
除了GP投資標準，在機構的篩選上融玥也有著自己的邏輯。
仝彤將其看做是一套硬性標準與一套軟性標準。所謂硬性是指，考察基金管理規模與過往投資案例以及投資預期；軟性是指，針對機構管理人與團隊。“我們還是比較看重管理人與團隊，更希望與一些有個性的團隊合作，現在做母基金，需要這種嘗試。”
融玥投資會對每一個合作機構展開盡調，在確定合作意向后，由專家組成的投委會進行評審，通過后進入到官網公告披露環節，如果有人對此提出反對意見，融玥會現場聯系或登門拜訪反對者并對其專業水平進行評估，如果是遭到多人反對，會將反饋意見梳理，在投委會進行二度審核，無反對意見會公示一周，反之則在20個工作日內作出答復。
這種區別于其它母基金的管理機制，讓融玥投資在決策上更加細致且兼具開放性與靈活性，這也成為融玥投資博得一線基金管理人青睞的籌碼。
雖然融玥投資母基金管理與運作上試圖創新，但仝彤也明顯感覺2017年私募股權投資行業過于火爆。一份來自清科私募通的數據顯示：資本市場政策逐步開放，創新驅動成為國家戰略，市場上活躍的機構已超過1萬家，管理資本量超過6萬億元人民幣，中國私募股權市場上活躍的母基金達到1175支，管理資本總量近25000億元人民幣，政府引導母基金676支，占母基金總數的66.7%。
“這個增長速度太驚人了。”仝彤認為，母基金爆發式增長將帶來兩種潛在性風險。1.子基金合作壓力變大，各地政府出臺引導基金，大型背景基金管理人每年發行新子基金數量有一定控制，優質基金管理人合作難度加重；2.子基金投資速度減緩，各大產業母基金分別合作，爭先恐后尋找周邊乃至國內外項目，好項目估值炒作變虛高，投資難度加重，從而帶來資金閑置或延長子基金退出期限。
盡管引導基金在國內發展過于火爆，但仝彤也指出，引導基金在分散投資風險、帶動地方產業轉型升級方面依然有著先天優勢，專業化的基金管理和基金投資能力保證了其投資收益的穩定性。
“我覺得這既是挑戰也是機遇，關鍵在于怎樣抓住一些優質項目，融玥會將項目估值劃定在一個合理區間內，超過則不投。”在基金架構上，融玥會根據所處行業進行精細設計，例如醫藥基金存續期是“5+2”，互聯網基金是“3+2”，在投資與退出兩端做到有效平衡。
在投資家網過往的采訪中，一部分投資人都會選擇每天拿出三分之一的時間用在閱讀與工作相關的書籍上。仝彤卻恰好相反，她在閑暇時間更喜歡看情感類書籍或去看幾場電影，“最近上映的《速度與激情8》我看了，還有《銀河護衛隊2》。這些電影會給你帶來一些靈感也能激發出一些想象力。《傲慢與偏見》則會在焦躁時緩解情緒。”
“如果沒有好身體，一切都等于零。”每天晚上她還會選擇騰出一小時去公司附近的投籃機做做運動，出身汗，以保證頭腦清醒。
當記者詢問她對融玥投資未來發展期許時，仝彤回答的很直爽、干脆，“大家講到母基金以及優質項目合作上能想到蘇州吳中融玥投資。”
2025-03-06
