我們過去十多年非常幸運，每次看到這個行業有問題，很多泡沫要破滅的時候，又來了一陣大風。那么未來創新的風口在哪里呢？VE、AR、人工智能、大數據等等都可能是未來的風口。我每天都在想，如果能夠找到風口，就在十字路口等著，站在那里，不管豬過來也好、羊過來也好，撒一些種子它們都可以升天。

但這里面有個問題是，當風停下來以后，在風口中的東西都會摔死。所以說獨角獸是怎么死的？我說是摔死的。

我覺得一家企業最終是不是能成功，至關重要的還是它的最高管理者CEO和他的團隊，這當中人的因素很重要。

人是會變的。當你在從0到1的時候，只要抓住某一件事情，不管是技術也好，產品也好，對用戶的理解就能夠做到1，做到A輪、B輪、C輪。但是到了一定階段之后，他的學習能力是不斷地進步的，也有的人學習能力到了極限。還有很多時候會看到創始人被勝利沖昏了頭腦。

估值30億美金了，成為獨角獸了，6個月估值翻倍，于是創始人花錢的時候不再追求效率，開始大手大腳，放權下去，讓中層干部把錢花到了不該花的地方，甚至中飽私囊。還有很多創始人，過去流行讀EMBA，從一個EMBA到另外一個EMBA，讀了很多商學院。不光是需要上課，還需要有很多交際，據說某商學院每天都有飯局，這些都會讓創始人的心態和健康受到影響。

投資若是投人，大多數人會選李彥宏

所以我的投資標準是：第一，對市場規模及對行業、大勢的判斷；第二，對單一的產品和技術的判斷，從幾個待選項目里選出最優秀的；第三，對人的判斷。受過良好教育、在大公司受過規范的職業素養教育、視野開闊的人最被看好；第四，估值和談判條件。

需要特別說明的是，第三點，對人的判斷。我覺得受過良好教育、在大公司受過規范的職業素養教育、視野開闊的創業者的確會很受青睞。但這并不意味著投資就是投人。

很多人說投資就是投人，那你是看長相還是生辰八字？照這種說法，如果十年前讓投資人在李彥宏和馬云之中選擇，估計絕大多數會選李彥宏吧。

從我自身來說，我的投資邏輯是Lovis，這是個組合單詞，即基于location位置、voice聲音、image圖像、sensor傳感這幾個維度的互聯網及移動互聯網相關項目。

Location的概念是基于地理位置的企業，例如大眾點評、螞蜂窩等關注餐飲和出行；Voice聲音方面，是以移動互聯網為基礎的聊天工具，如云知聲；Image則包括圖片和視頻，像美圖秀秀、蘑菇街；Sensor即以技術升級為導向。

我覺得啟明和其他機構不完全一樣的地方在于，我們只做四個領域：醫療健康、消費、互聯網、高新技術，它們代表著技術的發展、創新、生產力的不斷釋放。

我個人是比較看好互聯網、人工智能以及一些智能硬件設備的，像VR、AR等。

“泡沫”存在是資本的必然性與周期性

在互聯網領域，我記得剛開始做VC投互聯網的時候，全中國的互聯網用戶只有幾千萬，如今中國年輕一代的衣食住行都和互聯網相關。

過去幾年正趕上移動互聯網浪潮，短短4、5年，中國的智能手機用戶從0增長到6、7億。但從2015年起，中國的智能手機出貨量已經不再增長了。所以有很多人說移動互聯網時代結束了，我覺得這不太正確，準確的說應該是移動互聯網的用戶高速增長的階段結束了。

未來幾年，我們應該重點看一些細分領域，從過去獲得的用戶身上挖掘更多的商業價值，同時為他們提供更好的產品和服務。以前是以“量”為導向，未來更多的應該是以“質”為重點。

我相信互聯網行業會發展的越來越好、越來越快，未來很多人，包括現在，都會在移動互聯網上面花很多時間、很多錢，獲得很多信息和娛樂等等。我們的投資是跟著消費者走，跟著市場走，我們有非常大的投資在互聯網行業里面。

另外，我們會加大對人工智能的投資。這種互娛互樂、能夠與人互動的機器人，未來可能成為人們的玩伴，或者能使生活更加便利。

還有VR、AR。我認為，VR和AR現在處于非常早期的階段，硬件設備還不能完全滿足消費者的需求。價格很貴，戴上頭盔后容易產生眩暈，存在很多缺陷。我相信未來三五年，硬件方面會有一個非?？斓耐黄坪桶l展。很可能現在的這個頭盔并不是未來的主流工具。當硬件成熟、價格足夠低、相應的內容跟上去了，未來可能會有非常大的發展。

當然，可能會存在泡沫的問題。但我覺得任何行業最開始發展的時候，都會有一些泡沫，這是資本的必然性和周期性。即便存在泡沫，那也只有在破滅的時候才會知道，在市場火熱的時候，極少有人有能力判斷泡沫何時破滅。當日子好過了，大家膽子大了，更愿意去冒險做一些風險較高的投資；當資本環境變冷，大家可能會恐懼。

巴菲特曾說過，在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。任何一個投資領域，都會有這種恐懼和貪婪的表現，VC永遠是在恐懼和貪婪中尋找平衡點。

70后投資人投80后團隊賺90后的錢

電商領域這個版塊，我覺得它的機會已經沒有以前那么多了。總體來講，它作為一個投資品類，已經沒有過去幾年那么受投資人追捧了。因為在每一個相對細分的領域，該有的都有了。所以，電商在未來不會是一個非常受歡迎的投資品類，尤其是在種子、天使這種早期階段。

不過我相信資本市場是有效率的，一個好的項目在任何階段都會有人愿意投資，所以資本市場本身就是在匹配某一類項目和某一類資金，把資金交給創業者，讓資本家獲得回報。

 所以我覺得創業者一定要跟隨熱情。創業是一個漫長的過程，如果沒有足夠的激情是持續不下去的，在找到合適的投資者之前你可能就放棄了。另一個，你要了解你的投資者，找到與你相匹配的基金，如果我不關注你所在的行業，那么你的熱情對我來說也是沒有用的。

于我個人而言，未來比較看好90后的消費者，也很看好90后的創業者，他們將會是引領潮流的不平常的一代人。

不過目前，我們主要投資的CEO還是以80后為主。我經常開玩笑說，我作為一個70后的投資人，去投80后的創始團隊，賺90后的錢。我相信未來越來越多的CEO會是90后，這也是不可扭轉的趨勢。

政策風向難以判斷，只能根據經驗決策

現在越來越多資金涌入到創投行業來，非常熱鬧，一年又一年創造新高，主要可以從兩方面來看。

 從政策角度，政府鼓勵萬眾創新、大眾創業。當然，這個行業里最大的未知因素也是政府的政策，這是最難判斷的。在這種情況下，有些風險我們可以承擔，有些風險我們不可以承擔。在未知的情況下，我們只能根據自己的經驗做出判斷。

從市場經濟角度，這個行業在不斷地創造新的神話和奇跡，從我們投資的大眾點評、美團到共享單車到滴滴打車等，一個又一個的獨角獸，在相對來講比較短的時間內出現了。

在資金的推動下，吸引了可以說是全中國最優秀的人才來投入到創新行業里面。另外，國內A股創業板上市企業越來越多，有非常多的兼并收購。BAT不斷在各行業布局，所以對我們來說退出也非常暢通，回報也很好，因此更多的資金也愿意進入到這個行業。

現在全世界，創投行業其實就是兩大中心，一個是美國的硅谷，一個是中國。其他地方獲得的資金和投的項目要少很多，以色列也好，印度也好，東南亞也好，日韓也好，跟中國和美國比的都不是一個數量級的。

中國創投圈正在創造越來越多的價值，所以做這件事情的人才可以從中獲得更多成績，而且中國創投圈的影響力，正在輸出到其他市場去。

出海就是這個現象。比如共享單車，白熱化的，赤裸裸的，白刀子進紅刀子出，經歷了這種競爭，我們中國的創業者去哪里都不怕。在中國的高壓競爭環境，復雜生態環境中沖出來，去其他地方也是有各種機會。

從技術角度來講，現在中國的大數據，云計算，臉部識別，人工智能等，同一個東西，之前中國跟美國可能差十年，現在我覺得完全是在一個起跑線上的。有很多中國的創業者，本身在美國就是頂級的科學家，頂級的工程師，然后再回國創業。

中國市場很大，人勤奮努力聰明，然后又有錢，有資金的支撐，所以這個距離在縮短。