就在去年12月份國(guó)海證券“蘿卜章”導(dǎo)致的“債災(zāi)”過(guò)去還沒(méi)多久，昨天，債券市場(chǎng)又出現(xiàn)了驚魂的“烏龍指”一幕，不過(guò)這回不是下跌，而是“秒漲”：

昨日早盤(pán)約9點(diǎn)19分，臨近交割月份的10年期國(guó)債期貨合約——T1703合約，突現(xiàn)一份空頭平倉(cāng)盤(pán)，導(dǎo)致合約成交價(jià)一度飆升至97.23元，觸及漲停，成交量為121手。

成交后，T1703合約價(jià)格馬上又大幅回落，接近收盤(pán)時(shí)再度走高，收盤(pán)報(bào)95.55元，漲幅0.24%。

（上圖中，倒數(shù)第二根K線(xiàn)長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線(xiàn)即為昨天國(guó)債期貨的“烏龍指”）

如果按照收盤(pán)價(jià)格測(cè)算，該筆“烏龍指”的損失約為每手1.68萬(wàn)元，總計(jì)約203萬(wàn)元！

在“烏龍指”瞬間跳漲，又瞬間被打回原形之后，當(dāng)天的T1703合約雖然以上漲收盤(pán)，但如果縮小K線(xiàn)圖，放到更大的趨勢(shì)當(dāng)中來(lái)看，債券市場(chǎng)仍然是漫漫熊途！

（由上圖可以看出，國(guó)債期貨熊市呈現(xiàn)出明顯的下跌趨勢(shì)）

烏龍指引發(fā)市場(chǎng)“熱議”

長(zhǎng)長(zhǎng)的一根上影線(xiàn)，讓深陷調(diào)整之中的債券市場(chǎng)為之“虎軀一震”，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的廣泛討論：

國(guó)泰君安期貨研究所研究總監(jiān)陶金峰認(rèn)為：“這個(gè)成交是瞬間交易，很有可能是程序化交易或平倉(cāng)盤(pán)導(dǎo)致的，漲停價(jià)成交并不意味市場(chǎng)資金在積極做多，不宜過(guò)度解讀。”

而國(guó)泰君安首席債券分析師覃漢則認(rèn)為：“從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，債券長(zhǎng)達(dá)3年的牛市已結(jié)束，債災(zāi)2.0正在進(jìn)行中，國(guó)債收益率雖然“喪心病狂”，但是仍有可能繼續(xù)攀升，10年期國(guó)債下一個(gè)支撐位在3.5%~3.6%區(qū)間，如果突破，不排除有奔向4.0%的風(fēng)險(xiǎn)。”

看到了吧，“1.0”不夠，還要來(lái)個(gè)“2.0”。好多人都說(shuō)最近兩三個(gè)月的股市很慘，殊不知，債市目前比股市還要慘！

“變相加息”，讓債市“雪上加霜”

專(zhuān)家之所以說(shuō)“債災(zāi)2.0”正在進(jìn)行中，這是因?yàn)榕c目前金融市場(chǎng)“變相加息”的環(huán)境密切相關(guān)。

自2017年以來(lái)，央行先是在1月末上調(diào)了MLF（俗稱(chēng)麻辣粉）的中標(biāo)利率，隨后又在2月3日全線(xiàn)上調(diào)逆回購(gòu)中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)，并同時(shí)上調(diào)SLF（俗稱(chēng)酸辣粉）的中標(biāo)利率，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)。

上述一系列舉措，被市場(chǎng)廣泛解讀為“變相加息”。

銳眼哥在之前的文章《驚天大轉(zhuǎn)身！央行使出霹靂掌，金融市場(chǎng)血雨腥風(fēng)！》中已經(jīng)具體解釋了酸辣粉和麻辣粉這兩個(gè)貨幣工具。今天再來(lái)說(shuō)一下很多人仍然都不明白的“逆回購(gòu)”。

既然有“逆”，那么肯定就有“正”。因此“逆回購(gòu)”一詞，對(duì)應(yīng)的就是“正回購(gòu)”。說(shuō)通俗點(diǎn)說(shuō)，正回購(gòu)的意思就是:央行給你債券，你給央行錢(qián)；而逆回購(gòu)的意思就是:央行給你錢(qián)，你給央行債券。

因此，當(dāng)市場(chǎng)貨幣過(guò)多時(shí)，央行就會(huì)通過(guò)正回購(gòu)操作“回籠”過(guò)剩貨幣；當(dāng)市場(chǎng)貨幣較緊時(shí)，央行就會(huì)通過(guò)逆回購(gòu)“投放”資金。

因此，央媽前段時(shí)間一邊玩逆回購(gòu)，一邊提高逆回購(gòu)利率，才會(huì)被部分市場(chǎng)人士戲謔為“加息式放水”。

“加息式放水”的背后

“加息式放水”的背后，銳眼哥認(rèn)為有兩大原因：

1、最近幾日市場(chǎng)整體流動(dòng)性十分充裕，可以滿(mǎn)足當(dāng)前市場(chǎng)的資金需求；

2、央行在資金相對(duì)充裕時(shí)不繼續(xù)投放資金，根本目的是為了防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿。

而債券市場(chǎng)，則與資金的利率和松緊程度有著極為密切的關(guān)系。

一般來(lái)說(shuō)，資金面寬松，容易使債券價(jià)格上升；資金面緊張，容易使債券價(jià)格下跌。

而在前段時(shí)間的“加息式放水”之后，央媽收緊了口袋，在2月4日、6日、7日、8日連續(xù)四天暫停了逆回購(gòu)操作。

因此，資金面又緊張了，這意味著，在出現(xiàn)“烏龍式”上漲之后，國(guó)債期貨仍然會(huì)回到下跌通道中。

屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)。目前的債券市場(chǎng)，可謂“內(nèi)外交困”。內(nèi)有“去杠桿”政策的壓制，外有美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)大加息壓力。

因此長(zhǎng)期來(lái)看，債券市場(chǎng)是偏空的。至于短線(xiàn)機(jī)會(huì)，還要看央媽放水和抽水的節(jié)奏，最大的機(jī)會(huì)或許就是超跌之后的反彈。所以，在資金面整體偏緊張的2017年，銳眼哥送給大家一句話(huà)：抄底需謹(jǐn)慎，少虧就是賺。

本文為投資家網(wǎng)（m.51baobao.cn）原創(chuàng)文章，媒體和公眾號(hào)轉(zhuǎn)載請(qǐng)務(wù)必按注明來(lái)源，否則視作侵權(quán)。

投資家網(wǎng)（m.51baobao.cn）實(shí)時(shí)提供專(zhuān)業(yè)的創(chuàng)業(yè)、投資資訊和深度分析。長(zhǎng)按以下二維碼添加"投資哥"可與小編深入交流，并可加入微信群參與官方活動(dòng)，趕快行動(dòng)吧。