2017年1月5日，由投資家網和中國科技金融促進會風險投資專業委員會聯合主辦，對外經貿大學作為學術支持的“中國股權投資年度峰會暨2016投資家網年會”在北京北辰五洲皇冠國際酒店隆重舉行。

本次年會以“變革中的資本機會”為主題，邀請了深度剖析中國經濟變革中的資本機會，廣邀國內外行業資深人士共同探討產融結合的關鍵要素、新時代投資格局、各行業增長趨勢等熱點話題。

君聯資本董事總經理劉澤輝出席了峰會，并在主題為“投資如生活”的演講中表示，中國市場進入到了一個股權投資的黃金時代。未來無論從一級市場也好，二級市場也好，財富管理、股權投資、資產管理都有非常光明的前景。同時劉澤輝也表示投資如生活，只有順勢而為，才能夠看清大勢，看清未來，適應時代的發展。大浪淘沙，市場才能篩選出真正的“投資家”。

以下為劉澤輝在“中國股權投資年度峰會”暨2016投資家網年會上的精彩發言。

大家上午好，“投資如生活”這個演講主題比較符合君聯資本做文化體育投資的方向。當然，今天不僅僅會講到文化娛樂投資的話題，也想和大家分享一下我做投資行業十多年的一些感悟。

投資如生活，做好投資人需要大智慧

其實“生活”這個詞，我個人的理解是：生下來，活下去，生活非常不容易。現在我們生活在壓力很大的環境下，我們每天都為很多煩惱所困擾，在工作當中有很多壓力。因此，生活應該是一個非常高的境界，在某種程度上來講，是比生存還要高的話題。

每個人的生活態度、三觀不同，人生態度可能也會不一樣。我們同樣看到霧霾的時候，可能對一個悲觀人來講，世界末日到來了，趕緊該想想后邊的日子怎么去活。但對于一些樂觀主義者來說，或者從投資者的角度來看，可能在其中存在著一個機會，他們會想到怎么去控制霧霾，減少霧霾，里邊存在什么投資機會，那么這就需要一些深度思考。

確實投資是生活當中的一個部分，而投資和生活又緊密相關。每天生活都面臨著形形色色的人，五光十色的事情，而投資人每天都面臨著非常大的壓力。

對于做投資的人來說，沒有錢的時候要為融資繁忙，而當融到錢以后，就要找到好的項目，投了好的項目，要趕緊忙著怎么退出，退出以后，我們又開始為下一支基金繁忙，“周而復始”是我們投資的主旋律。這里面做的好的一些投資人，會看到他們其實有一些非常重要的特質和共同點，無外乎勤奮+智慧，要比別人要更聰明一些。做好一個投資人，可能真的需要一些智慧、正確的三觀，或者對我們所生活的世界、生活的環境有一個良好的認識。

投資是一件有意思的事兒，投資人如果只為賺錢，是不會有好的結果

其實無論做一級市場，還是做二級市場，好的投資，如果只把賺錢作為唯一的目的，最后都不會有好的結果。財富是一個結果，賺多少錢是一個結果。投資也好，生活也好，如果只把錢作為核心目的，整個層次就拉低了。我看到我周圍做的好的投資人，他們都不是這樣的。

我是文科出身，在投資領域可能相對來說是比較少的。我個人非常喜歡讀書，當然讀書的時間主要是在飛機上。投資人的生活就是這樣，這就給了我非常多的閱讀時間和機會。每天在飛機上都讓我不去看微信，有大把時間靜下心來去思考一些事情。

我有一個朋友讀博士，他跟我說博士學位都是在飛機上讀下來的。而我覺得當我年老的時候回憶我的投資生涯，可能大部分時間也是在飛機上度過的。

前兩天剛剛榮升為某一個航空公司的白金卡用戶，接到卡片的時候心情非常復雜，不知道是應該慶賀，還是應該為我的生活而悲哀。

當然，對于做投資這件事情來說，我從來沒有后悔過，因為我覺得做投資是一件非常有意思的事兒。可以讓我每天接觸到一些形形色色的人，而且所接觸的都是世界上最有意思的人，也是每個行業當中的精英。在他們身上能看到非常多的亮點，我想投資這個職業可能會伴隨我一生，除非哪天我走不動了。

一般會看到很多國外做投資的人幾乎都是白發蒼蒼的老頭，但其實年齡不是問題，心理年齡才是問題所在。作為一個成功的投資人也好，或者成功的企業家也好，確實是需要一定的底蘊。

昨天在國外看一個并購的項目，我們和對方投資人談的時候，我們看中這家企業是因為它的底蘊，底蘊是歷史，底蘊是一家公司的沉淀，是用多少錢都換不來的。所以，這也是為什么我們做很多項目的時候要去收購一家公司，因為它的品牌非常有價值，包括公司的管理文化，沉淀下來的東西是非常重要的，像一瓶老酒，歷久彌香。

我們身處股權投資的黃金時代

1997年開始做金融投資工作，2006年我加入君聯資本，開始做風險投資。前十年大概都是在商業銀行、投資銀行、證券等工作，屬于賣方，后十年轉到買方。

從大學畢業就開始經歷中國的金融危機，一路走來，資本寒冬這個詞讓我從來都沒有陌生過，每每出現一些風吹草動的時候，市場上所謂的質疑就開始出現，資本寒冬來了，但是實際上很多投資人自己的投資從來沒有少過。

這時候我們再看中國股權投資市場，1946年全球風險投資開始，而真正在美國風險投資市場快速發展是在70年代，因為有了半導體，因為有了后面的PC，再加上互聯網引領了美國資本市場，特別是風險投資市場的快速發展。今天真正能活下來的公司是在這期間經歷了風風雨雨的。

我們記得90年代的時候中國做風險投資的，可能寥寥無幾，2006年在市場上參與競爭的也不過十幾家投資機構，一年的投資規模可能也僅有一兩百億美金，今年我們看到前三季度的數據和全年數據可能會超過一萬億人民幣。目前活躍在市場上，一級市場的股權投資公司，注冊的PE8000多家，VC2000多家，還包括各地不在注冊的投資機構。現在每年投資大概在7000億人民幣以上，現在管理規模超過7萬億，無論投資規模，還是每年的投資數量，完全跟十幾年前不可同日而語。現在中國當之無愧成為世界上最為活躍、最大的一個私募股權投資市場。

為什么我們今天能夠取得這樣的成績？為什么今天在霧霾之下，我們還有這么多人參加年底的會議？說明現在中國市場進入到了一個股權投資的黃金時代。

我個人認為出現這樣的黃金時代有幾個方面的原因。

一是錢多了，改革開放30年，老百姓有了更多的財富，政府有了更多的資金，包括現在的政府引導基金也好，政府的中央基金也好，千億基金都不是夢想。基金規模是百億，可能才好意思說一下，基金規模是十億都不好意思說。

第二，現在出現了越來越多的創業者，越來越多好的企業出現，隨著過去的半導體、互聯網出現，現在人工智能的出現，包括下一步跟精神消費相關領域的出現，使國內出現越來越多好的投資案例。

此外，昨天我從韓國回來，看到韓國也好，中國臺灣也好，馬路上隨處可見的是金融機構。因為一個國家發展地越來越成熟，會越來越需要一些投資和管理。我個人經歷了中國從二級市場到一級市場的發展，我相信未來中國無論從一級市場也好，二級市場也好，財富管理、股權投資、資產管理在未來一定是有希望的，有非常光明的前景。

因此基于這些判斷，無論市場出現任何風吹草動和波動，我認為都是暫時的。如果大家認為未來不確定性那么大，市場那么恐怖，冬天真的來了，而且還是寒冬，我覺得那就沒有必要在投資市場上了，大可清盤，去釣釣魚，去外面游玩一下，去看看世界多么美好。我們能夠堅持在股權投資市場上，或者說更加堅定的做股權投資這件事情，那么我相信這都是暫時的風風雨雨，那么不經歷風雨怎么見彩虹。

巴菲特將近五十年的時間，每年的投資回報都在20%以上，這是我們不可企及的目標，我們希望未來在中國市場能存活下來的二八原則，或者10%這樣的機構，我相信一定能夠做出更好的投資回報，因為我們還有市場，我們還有空間，我們還有未來。

順勢而為才能看清大勢

回憶過去股權投資市場的發展歷程，再來看海外市場發展的歷史，我們有足夠的理由相信未來會更加光明。當然不能在過去投資的框架下再去看未來，因為時代在變。

我有一位非常尊敬的老人，他說人有三等人，第一等人，在看清大勢變化之前，能夠參與大勢變化，引領大勢的發展，當然這類是人中之精英。第二等人，能夠看清大勢，能夠看清未來，能夠適應世界的發展，或者比這個時代跳動的脈搏稍微快半拍，這類人可以成為先驅，可能會成為最大的受益者。第三等人，大勢來了，機會已經到他面前了，卻還因循守舊，這類人肯定會被甩出時代的列車。

我個人有一個觀點是，互聯網和傳統產業未來真的沒有什么區別，過去是一個平行線，是兩撥人在平行奔跑，今天是一條線融合在一起，其實沒有什么互聯網和非互聯網之分。今天我們所有的企業都在一個起跑線上，都在一個競爭的跑道上，其實這只是觀念的變化，只是我們是不是從內心里去認識到這個世界的未來是什么？我們應該怎么去做？我想這是順勢而為。

“勢”是道，或者發展的規律，道家講，其實是客觀存在的，不以個人意志為轉移的。中國能夠發展到今天，其實也是大勢所趨。到今天全球出現這么多變化，這些都是大勢所趨，沒有誰能夠去改變。我們怎么能在這里尋找到自己的位置，尋找到自己的方向，使自己能夠順勢而為，而不成為逆差，或者是被碾壓的犧牲品。

什么是投資家，拿回真金白銀才是唯一的標準

經常有人問我，你們在資本的寒冬怎么預測？我說我們從來沒有說冬天和夏天之分，而是一定會積極做好自己的事情，追求絕對的投資回報，為投資人賺到錢，這是我們的重要職責。

當然，其中也要有自己的分析框架，要有自己的邏輯，我們要有一個Step模型，包括社會、經濟、政策。今天怎么看待這個社會和經濟新常態，現在人口急劇變化，科學技術的變化等。原來中央電視臺有一個節目叫《大家》，我覺得大家有兩個維度，一個是得活的久，比如七八十歲、八九十歲，第二，你確實在這里有足夠的成就。

今天作為投資人，我覺得我們可以稱得上是投資人，但是稱呼為“投資家”可能還不能夠。真得到退休的時候，為投資人賺到足夠多的錢，可能要到進入墳墓的那一刻才能叫投資家。

什么叫“投資家”，巴菲特50年的投資收益就能夠20%以上，經常看到很多投資機構自己算PE回報，50倍也好，40倍PE也好，那就是賬面回報。能為投資人LP賺到錢，這才是真正優秀的投資人做得到的。所以，今天很多投資人投一堆明星項目，也只是剛剛開始。真正能夠成為一個明星項目，需要你要把錢拿回來，要把錢真正放回LP，這才是唯一的標準，也是永恒的標準。

我自身的體會我們做投資，確實投資如生活，生活如投資。我們的喜怒哀樂、個人興趣和愛好，在投資當中肯定會有所體現。比如，在看一個投資人的時候我們能想象他所投資的CEO是怎樣的，愛屋及烏。就像現在的粉絲經濟，我喜歡這個網紅，愿意為他付出，買他推薦的衣服和化妝品。

我個人是這樣類型的投資人，我喜歡踏實、肯干，不吹牛，如果這個投資人是比較好高騖遠，他可能很喜歡的就是天馬行空類型的創業者，我覺得這是一個不可回避的現象。

但同時，我們要想成為一個優秀的投資人，每個人都是有局限性的，每個人都有自己的不足之處。怎樣去克服自己的缺點，我認為在投資當中最重要的就是人性，如果把自己判斷上的一些標準和主觀上的一些東西能夠稍微淡化一點，把客觀性的因素稍微強調多一點，再多傾聽一下身邊專家的意見，其實做投資也沒有那么難。

現在在中國或者北京做投資最多的可能是在CBD地區，當你在很多高檔酒店談事的時候，你周邊的人可能大部分都在做投資工作。

但是，中國是一個特別復雜的國家，我們地域廣闊，人口眾多，身邊有這么多的民族，有這么多發展區域。當你做在中國大飯店談論一些項目的時候，也許應該思考一下這個項目是不是適合CBD，是不是適合北京市場，河北、長三角地帶、珠三角地帶是不是也適合，還適不適合西部地區。

我是坐著拖拉機看過項目的，也走過中國所有的省份，只有走遍大江南北，才敢說對中國有一個深刻的理解，我不敢說自己對中國有多么深刻的理解，但還是有一些感悟的。

那么我們做投資的時候，這些年輕的投資經理是不是能夠去走出北京，走出CBD，去看看中國的大好河山，然后再回過頭來做項目，做分析，或者跟被投企業的CEO交流，這個時候可能才會有更多的收獲。

投資的技能上，需要CFA也好，CPA也好，財務、法律、企業管理，這些技能其實并不是很困難，對于這些清華、北大、海外留學回來的MBA來說根本不是問題，最重要是怎么能夠讀懂中國這樣一個復雜的社會，讀懂歷史和外部環境，把我們的三觀、世界觀、人生觀、價值觀擺正，特別是能夠形成自己的一套方法論和框架。這個時候我們再看很多項目的時候，其實把很多復雜的問題就會簡單化了。

再看我們現在所謂的共享經濟、明星項目，未來三年、五年，誰還能存活下來，也許到那個時候才能真正的稱誰是投資家，誰是真正的明星項目。大浪淘沙，只有在那個時候我們才可以看到，哪些投資人還依然活在市場上，我相信不會超過1%。

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