黃金，在今年上半年一度上漲高達30%，并被很多人認為能漲到1400、1500美元。然而，自上個月特朗普當選美國總統到現在，劇情卻發生了超級大逆轉，短短不到一個月的時間內，黃金從最高的1337美元/盎司跌到了昨天（12月1日）的1160美元/盎司，跌幅高達13%！

從人人追捧的香餑餑淪為跌跌不休的黃臉婆，黃金下跌的原因是什么？后市還有那些因素影響黃金價格？黃金未來走勢會如何？本文將詳細解析。

昨天，黃金創下10個月新低

昨天（12月1日），因美國經濟數據大多表現靚麗，且油價飛漲提振國債收益率，削弱了投資者對無息資產黃金的買興，金價當天在紐約交易時段一度跌至1161.72美元/盎司的10個月低位。而在此前的11月中，累計下跌逾8%，錄得三年最大月度跌幅。

黃金下跌的背后：美元強勁，機構持倉量驟降

全球最大黃金上市交易基金（ETF）--SPDR Gold Trust稱，周四其黃金持倉量下降1.54%至870.22噸。上個月黃金持倉量累計減少近60噸，為2013年5月來最大單月降幅。

Julius Baer分析師Carsten Menke表示：“黃金的關鍵故事仍在強勁的美元和上升的美債收益率中上演，這兩件事都對黃金不利。我們也看到了自美國大選以來，黃金ETF的減產已經大約500萬盎司，減倉主要來自美國上市的ETF。現在市場在輪換，避險資產已經讓位給增長較快的資產。”

非農和意大利公投，將決定黃金短期走勢

黃金在經歷了急跌之后，短期內會怎么走？將由今晚的非農數據和周末的意大利公投決定。

1、今晚，非農數據公布

北京時間周五（12月2日）21:30，美國將公布萬眾矚目的11月非農就業報告，這將是美聯儲12月13日至14日會議之前的最后一份報告，若數據向好，基本將鎖定美聯儲本月加息，可能令金價進一步承壓。

美國方面周四（12月1日）公布一系列經濟數據均大多向好，11月制造業采購經理人指數(PMI)為53.2，高于預估的52.2；美國11月Markit制造業PMI終值升至54.1，新訂單創20個月來最高。

此外，美國10月營建支出上升至七個月高位，因住宅建筑和公共支出增長。前兩個月數據被大幅上修，直指建筑業增長強勁。

不過，美國上周初請失業金人數大幅增加1.7萬至26.8萬，創下5個月以來的最高水平。路透社點評稱，雖然初請失業金升至5個月來高位，但連續91周處于30萬人門檻以下，創自1970年來最長周期，仍與勞動力市場趨緊的趨勢相符，表明就業市場強勁。

雖然市場參與人士認為，美聯儲12月加息幾乎板上釘釘，但決策者們仍將尋找勞動力市場進一步改善的證據，最新的就業數據對于2017年貨幣政策緊縮程度更具指導意義。

2、周末，意大利公投

本周日，意大利將舉行公投，如果意大利民眾在本次公投中投“不”，這可能引發一場政治危機，并導致意大利股市遭到拋售。

那么，黃金在公投失敗的情況下表現將如何？專注于貴金屬研究的International Perspective認為，如果公投不通過，將引發歐元重挫，美元大漲，黃金則可能因美元走強而下跌。

瑞銀：金價未來將回升至1300美元

近期的非農和意大利公投雖然都有跡象顯示將不利于黃金，但瑞銀卻給出了樂觀的預測。

瑞銀集團（UBS）策略師Joni Teves周四（12月1日）在報告中稱，由于當前實際利率依然較低，預計黃金價格將在未來數月內重新漲至1300美元/盎司。

瑞銀指出，“在美聯儲本月稍晚召開會議之前，金價還將繼續承壓。不過，在目前水平附近看來黃金頗具吸引力，即便進一步下跌，跌幅預計也有限。”

但該行補充道，“實際利率水平對金價影響比較大，任何通脹以及通脹預期的變化也要考慮在內。”

瑞銀集團將2017年黃金均價預估自1400美元/盎司下調至1350美元；同時預計明年白銀均價在18.60美元/盎司，當前銀價報16.57美元/盎司。

黃金暴跌后的幾個變化

隨著金價的持續下跌，市場環境也發生了顯著變化，這些變化或為未來金價走勢提供一定的指引。貴金屬研究專家Bowie Yap提出了幾個方面的變化：

1、持續暴跌后，金價已變得穩固

過去不到三周時間，幾年下跌160多美元，跌幅達12%，這在黃金歷史上也是非常罕見的。

隨著下跌動能釋放，金價已經開始企穩。

2、非商業性投資者一直在拋售黃金

如下圖，COT報告顯示基金公司（managed money）持續從從黃金市場撤離，而今年金價的漲勢主要由這些投機資金所推動。

3、最后，當前市場情緒是關鍵

美元走強近期走強打壓非美貨幣和黃金，不過這只是投機者情緒性的理解，不同的市場交易者都相信的信條，無論這些信條是否正確，市場都會得到自我強化。

Bowie Yap認為，不是美元走強摧毀了黃金，而是投資者對美元走強的信念。如果未來美元繼續走強，黃金可能會跌至1000美元以下。

Bowie Yap總結道，自2000年以來的這16年中金價總體處于牛市之中，回調從未超過50%，金價很可能在上漲前繼續回調。商品牛市之中，每5-10年回調50%非常正常。預計短期仍將下跌。長期來看，債券市場進入熊市以及特朗普1萬億美元的基礎設施計劃將利好黃金。

黃生：為防資金外流，中國限制進口黃金

據英國《金融時報》報道，中國正準備收緊黃金進口，此消息一出，原本脆弱的黃金迅速跳水十多美元，逼近1160美元。

那么，中國為什么這個時候限制黃金進口呢？

1、不管是其它新興國家，還是中國，都面臨資金外流非常嚴峻的情況，因為在資本管制非常嚴格的情況下，那么通過貿易進口進行資金外流就是最大的正常途徑。

2、如果中國大量進口黃金，隨著國內炒作黃金潮興起，必然會導致中國的外匯儲備減少。

3、不管是印度，還是中國，限制黃金進口，都是為了保護本國的外匯儲備，減少資金外流，這已經是印度、中國等近期的頭等大戰略。

4、今年以來，中國從香港進口的黃金增長了100%，這很明顯，很多非法資金通過黃金進口貿易流出了中國。

5、印度、中國如果不限制黃金進口，將會有大量的資金通過黃金這一貿易渠道流失，因為這是大宗貿易，而且體積小，特別適合資金外流的載體，尤其是美聯儲加息的情況下，通過黃金進口轉移資金到境外會越來越多。

延伸閱讀：黃金是掠奪中國老百姓財富的工具

知名金融專家黃生在2011年博客中多次寫過文章，黃金將會見頂，認為當時近1900美元價格的黃金泡沫實在太大了。同時認為黃金必然是掠奪中國老百姓財富的工具。

后來黃金暴跌，中國大媽大戰華爾街，黃生幾次在電視節目中呼吁，中國大媽在黃金上的結果將是悲慘的，猶如義和團撲向現代槍炮，必然成為炮灰。當時引起了巨大的反響，也引起了很大的爭論。

如今，不僅是印度政府，包括中國也開始認識到黃金實際上對國家外匯儲備產生巨大的危害，對本國貨幣的信用形成了巨大的沖擊，也開始出手限制黃金出口。

一個國家的民眾對于貨幣認識越低，就越會認為黃金可靠，一個國家的民眾對貨幣信任越高，就越不會持有黃金。

之前是印度，今日是中國，滿城盡帶黃金甲，此刻暗淡無光，昨日大媽今猶在，只是朱顏改，問黃金能有幾多愁，恰似滿倉中石油！

文章由財經銳眼綜合自：FX168財經報社（香港）、瑞摩黃金頭條、黃生看金融

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