昨天，銳眼哥在文章《創(chuàng)業(yè)板淪陷，這鍋得樂(lè)視來(lái)背？》中提到了目前處于tong脹（以下簡(jiǎn)稱TZ）的前期，但這個(gè)觀點(diǎn)受到一些人的質(zhì)疑，他們的理由如下：

1、房?jī)r(jià)一年多都快翻倍了，銳眼哥你居然還說(shuō)這是TZ前期！

2、煤炭、焦炭不到一年翻了兩三倍，如此大漲特漲還是TZ的初期？

3、大蒜最近漲到了15塊錢一斤，都趕上豬肉了，如果TZ初期是這程度，那后期不得100塊錢一斤？

以上這些觀點(diǎn)看起來(lái)雖然都有道理，但這卻把TZ的程度與TZ的階段混為了一談，而且所例的商品不具有代表性。

先來(lái)細(xì)說(shuō)一下TZ。TZ，是指價(jià)格在一年之內(nèi)的上漲水平。按照程度，TZ可以分為爬行的通貨膨脹、溫和的TZ、急劇的TZ、惡性TZ這四大類。

具體來(lái)說(shuō)，爬行的TZ是指<3%的TZ率；溫和的TZ是指4%-10%的TZ率；急劇的TZ是指10%-100%的TZ率；惡性TZ是指>100%的TZ率。

有人拿煤炭、焦炭的短期暴漲說(shuō)現(xiàn)在是惡性TZ，銳眼哥覺(jué)得這種說(shuō)法過(guò)于片面。因?yàn)檫@些商品都屬于PPI，即生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，它們反映的是生產(chǎn)端的成本，而不是日常消費(fèi)品的價(jià)格。

況且，為了抑制煤炭等商品的暴漲，現(xiàn)在交易所和發(fā)改委已經(jīng)出面，通過(guò)提高手續(xù)費(fèi)，發(fā)文件等方式確保商品價(jià)格的穩(wěn)定。今天，煤炭期貨就出現(xiàn)了跌停！

這段時(shí)間煤炭等商品的暴漲，銳眼哥認(rèn)為一個(gè)重要原因在于去產(chǎn)能去的太急太快，而需求又沒(méi)有明顯減少。倘若郭嘉敞開(kāi)口子供應(yīng)煤炭等商品，勢(shì)必會(huì)讓價(jià)格急轉(zhuǎn)直下。而之所以沒(méi)有這么做，是因?yàn)閯偤巴耆ギa(chǎn)能又大規(guī)模增產(chǎn)太打臉了，為了面子，也不會(huì)這么做的。

而且，判斷是否TZ，參考價(jià)值最高的不是某一種商品，而是CPI數(shù)據(jù)，即消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。

下圖是今年前9個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)，可以看出，沒(méi)有一個(gè)月的增長(zhǎng)超過(guò)2.5%，因此TZ程度并不高。

雖然很多人都質(zhì)疑統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，但郭嘉的貨幣政策卻很大程度上參考了CPI數(shù)據(jù)。

最近一次中國(guó)的“加息周期”，為2010年6月到2011年7月。下圖是這段加息周期當(dāng)中的CPI數(shù)據(jù)。可以看出，彼時(shí)的CPI數(shù)據(jù)都在絕大部分在3%以上的高位，最高時(shí)甚至突破6%！

而2014年10月是本次降息周期的開(kāi)端，當(dāng)時(shí)CPI的數(shù)據(jù)如下表所示：

2014年10月前后幾個(gè)月，CPI數(shù)據(jù)均沒(méi)有超過(guò)3%，甚至還出現(xiàn)過(guò)低于1%的情況！

綜合上述兩個(gè)圖表，可以看出可以說(shuō)，3%這個(gè)數(shù)字，很大程度上影響了中國(guó)的貨幣政策！

持續(xù)高于3%，意味著很可能要加息；持續(xù)低于3%，意味著很可能要降息。

此外，股市的表現(xiàn)也說(shuō)明了目前是TZ前期。TZ前期，貨幣政策較為寬松，人們意識(shí)到貨幣貶值，會(huì)把更多的錢拿出來(lái)買股票、買房子，股價(jià)和房?jī)r(jià)一般來(lái)說(shuō)會(huì)上漲。最近一個(gè)月，上證指數(shù)上超過(guò)4%，在一定程度上就是受益于資源股的上漲。

而到了TZ后期，物價(jià)已經(jīng)高到了大部分人為吃飯都發(fā)愁了，此時(shí)人們不僅不會(huì)拿錢投資股市，而且還會(huì)把錢從股市中撤出來(lái)，購(gòu)買食品等基本生活用品，此時(shí)郭嘉也會(huì)祭出加息、連續(xù)加息的貨幣政策。

TZ后期，民間從股市撤資+官方貨幣收緊，雙重打壓下，股市就會(huì)持續(xù)下跌。

因此，通貨膨脹是影響股市的一個(gè)重要宏觀經(jīng)濟(jì)因素。它既有刺激股市的作用，又有打壓股市的作用。“TZ無(wú)牛市”這個(gè)說(shuō)法，其實(shí)并不太準(zhǔn)確。就像銳眼哥之前在《特朗普來(lái)了？黃金漲了！》一文中否定了“股市與黃金必然是反相關(guān)”的關(guān)系一樣，很多看似正確的俗語(yǔ)其實(shí)是經(jīng)不起實(shí)踐驗(yàn)證的。

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