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爭議連連!債轉(zhuǎn)股,良藥還是毒藥?

2016-10-11 09:44:17   來源:投資家網(wǎng)  作者:銳眼哥 

摘要:

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今天周二,我大A股繼昨天收出一根光頭陽線之后,今天再接再厲,再次收出光頭陽線。

其中,有一個題材表現(xiàn)搶眼,出現(xiàn)了小規(guī)模漲停潮,它就是債轉(zhuǎn)股題材。

這個題材里,長航鳳凰、海德股份、中鋼國際等漲停,浙江東方、陜國投A、天津普林等漲幅超過6%。

這些股票如此亮眼,跟昨天國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》有關(guān)。

那么啥是債轉(zhuǎn)股呢?

簡單來說,就是把欠債變成股權(quán),以前我欠你錢,但我沒錢,我就用股票還,以前你有我的債務(wù),現(xiàn)在變成了你有我的股票。

這個欠債是誰欠誰的呢?主要是國有企業(yè)欠銀行的。

同學(xué)們都知道,現(xiàn)在郭嘉的經(jīng)濟下行壓力很大,很多產(chǎn)能過剩行業(yè)的國企,窮的都快揭不開鍋了,銀行的錢也還不起了,為了解決這一問題,就想出了債轉(zhuǎn)股這個辦法。

其實,說起債轉(zhuǎn)股,并不是什么新鮮事。早在十七年前,郭嘉就出現(xiàn)過一次政府主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股。今天著名的華融、信達(dá)、長城、東方四大資產(chǎn)管理公司就是當(dāng)年郭嘉為了剝離企業(yè)壞賬成立的。

當(dāng)年,這四大公司以賬面價值從工農(nóng)中建四大銀行收購了共1.4萬億的不良貸款,其中4050億元采用了債轉(zhuǎn)股方式。

當(dāng)年的債轉(zhuǎn)股之后,結(jié)局似乎也不錯:企業(yè)獲得了新生,銀行甩掉了包袱,四大資管公司也因為之后不良股權(quán)資產(chǎn)的升值而賺的盆滿缽滿。

那么,17年后,重啟債轉(zhuǎn)股,會是一劑解決國企困境的良藥嗎?

銳眼哥認(rèn)為,未必!

1、目前國企面臨的主要問題是產(chǎn)能過剩,產(chǎn)能過剩的一大原因就是從銀行貸來的資金成本太低了。

08年金融危機,本來給了中國一個出清過剩產(chǎn)能的機會,但4萬億計劃的出臺反而又讓鋼鐵等行業(yè)的國企獲得了大量低息貸款,又大幅度擴大了產(chǎn)能。而需求呢?顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)能,由此,鋼材等產(chǎn)品價格暴跌,企業(yè)虧損累累。

銳眼哥認(rèn)為,鋼鐵等行業(yè)的衰落,是長期的,是不可逆轉(zhuǎn)的,只有大量企業(yè)破產(chǎn)倒閉,才能清理掉大量過剩產(chǎn)能,才能使得供需恢復(fù)平衡,企業(yè)才有利可圖。

債轉(zhuǎn)股不僅不能讓這些企業(yè)清理產(chǎn)能,反而會讓他們茍延殘喘下去,繼續(xù)吸郭嘉的血,這對經(jīng)濟長遠(yuǎn)發(fā)展來看,絕非好事。

2、目前中國的企業(yè)之所以以銀行貸款和發(fā)債為主要的融資方式,是因為中國仍然是一個法制不健全的郭嘉,中小股東根本沒有決策權(quán)、管理權(quán)、話語權(quán),利益很難得到保護,如果銀行成為這些債轉(zhuǎn)股國企的股東,也很有可能面臨著以上問題。

而且,銀行在持有債權(quán)時,利息收入是確定的,但轉(zhuǎn)成股權(quán)后,銀行的收益就變成了股息分紅。

但這些債轉(zhuǎn)股的企業(yè)哪個不是虧損累累,沒有利潤,何來分紅?沒有利潤,股權(quán)價值提可能提升嗎?

因此,銀行沒有商業(yè)動機來搞債轉(zhuǎn)股。

但是,工農(nóng)中建四大商業(yè)銀行是國企,而國企往往不是按照正常套路出牌,面對郭嘉下達(dá)的債轉(zhuǎn)股任務(wù),他們不得不把這個鍋接下來。

有人又要說了,既然銳眼哥不太認(rèn)同債轉(zhuǎn)股,那債轉(zhuǎn)股的股票卻大漲了,這不是打臉嗎?

同學(xué)們要知道,中國的股市向來不按照常理出牌,拿利空當(dāng)利好炒的事情經(jīng)常發(fā)生。

既然市場當(dāng)利好炒了,那么就要順其自然,看看有沒有搞頭。

債轉(zhuǎn)股概念會持續(xù)多久,要看其中的龍頭股的表現(xiàn)。

銳眼哥個人認(rèn)為,目前取得西藏地方資產(chǎn)管理公司牌照(即AMC牌照),也是國內(nèi)民營上市公司里唯一一家擁有AMC牌照的海德股份很有可能成為這債轉(zhuǎn)股題材中的龍頭股。

理由如下:

1、資產(chǎn)管理公司就是專門靠運營債轉(zhuǎn)股來賺錢的,郭嘉這次啟動1萬億左右的債轉(zhuǎn)股,直接給他們帶來了生意大禮包。

2、從今天個股表現(xiàn)上來看,海德股份一字板漲停開盤,全天牢牢封死漲停板,收盤封單高達(dá)34000多手,極為強勢,具備成為龍頭的潛力。

如果海德股份后市連續(xù)漲停板,則說明債轉(zhuǎn)股題材強,值得適度參與;如果不能出現(xiàn)連續(xù)漲停,則說明該題材不強,不宜重倉,但可輕倉參與,同時保持高度警惕。

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