摘要:互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)泡沫破裂、新三板遇冷、中概股收貨寥寥、A股排隊,整個2016至今似乎已經(jīng)被寒冬圍繞。四處都是壞消息,好消息太少。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)泡沫破裂、新三板遇冷、中概股收貨寥寥、A股排隊,整個2016至今似乎已經(jīng)被寒冬圍繞。四處都是壞消息,好消息太少。
幾日前投資家網(wǎng)(m.51baobao.cn)接到一條消息:銀行準許參與股權投資,國家隊超級VC暴力登場。言語寥寥,業(yè)界震撼。
財聯(lián)社是這樣報道的:銀監(jiān)會主席尚福林14日在中國銀行業(yè)協(xié)會第七屆會員大會二次會議上表示,要允許有條件的銀行設立子公司從事科技創(chuàng)新股權投資,通過并表綜合算大賬的方式,用投資收益對沖貸款風險損失。有媒體猜測,尚福林的此番表態(tài)可能意味著“創(chuàng)投國家隊”即將登場。
一大批銀行向創(chuàng)投圈襲來?國家隊接盤的節(jié)奏?
進軍創(chuàng)投的幾個原因
據(jù)投資家網(wǎng)(m.51baobao.cn)了解,2015年,創(chuàng)業(yè)投資市場獲得爆發(fā)式增長。根據(jù)清科統(tǒng)計,全年創(chuàng)業(yè)投資交易金額為1293億元人民幣,較2014年增長24.6%;資金募集總額為1996億元人民幣,較2014年增長70.6%;人民幣創(chuàng)投基金平均募集規(guī)模為2.53億元人民幣,較2014年增長91.7%。蛋糕做大,銀行入局不意外。
其實除了創(chuàng)投有蛋糕外,商業(yè)銀行的轉型也是其中的一個原因。早在2015年下半年,各家銀行變開始了“摩拳擦掌”,紛紛探索股權投資新模式,以求進一步完善商業(yè)銀行職能。不論是私募還是創(chuàng)投,豐厚的回報都足以讓商業(yè)銀行的客戶看在眼里記在心里,而商業(yè)銀行參與股權投資業(yè)務,在商業(yè)銀行看來也正是為了拓展新的利潤增長點,和搶占市場。
為了“曲線進軍”,商業(yè)銀行過往做出了相當多的努力。據(jù)投資家網(wǎng)(m.51baobao.cn)了解,在金融牌照上,信托、基金、保險、金融租賃等目前都已對銀行放開,僅剩券商。而縱觀五大行及招行,目前均在香港成立全資控股子公司或孫公司開展上市保薦等投行業(yè)務,其中,中行早已通過其境外子公司中銀國際控股中銀國際證券。雖然業(yè)內(nèi)人士看來,給銀行直接頒發(fā)券商牌照近期看來不太可能,可“曲線進軍”畢竟殊途同歸,而再進軍創(chuàng)投也并不是不可能。
除了商業(yè)銀行層面,監(jiān)管部門也在試水。在今年2月,國務院常務會議就曾表示將選擇金融機構試點開展投貸聯(lián)動融資服務。而銀監(jiān)會已將投貸聯(lián)動試點列為2016年的重點工作之一。銀監(jiān)會副主席周慕冰此前曾表示,銀監(jiān)會正在研究投貸聯(lián)動機制,鼓勵條件成熟的銀行探索建立科技企業(yè)金融服務事業(yè)部,這將是我國創(chuàng)新小微企業(yè)金融服務的重要嘗試。
據(jù)投資家網(wǎng)了解,投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行為客戶提供信貸支持,PE或VC企業(yè)提供股權融資服務,以“股權+債權”的模式,給創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè),特別是科技型企業(yè)提供融資的一種金融創(chuàng)新方式。在投貸聯(lián)動業(yè)務中,銀行主要收入來源是為企業(yè)提供貸款,收取利息,但不參與企業(yè)分紅;今后,銀行還可以直接投資一些新業(yè)態(tài)、新模式的產(chǎn)業(yè)以及轉型升級中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
銀行股權投資的幾種模式
商業(yè)銀行野心勃勃,但似乎每家的執(zhí)行方法并不一樣。通過梳理各方信息,結合國內(nèi)實際情況,投資哥總結出銀行股權投資的四種模式。
模式 1:地方政府主導,商業(yè)銀行參與
為支持地方產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展,加強對園區(qū)內(nèi)高成長性企業(yè)的支持力度,提高商業(yè)銀行參與政府產(chǎn)業(yè)引導基金的積極性,國內(nèi)部分地方政府/高新技術開發(fā)區(qū)管委會對原有“產(chǎn)業(yè)引導基金”模式進行升級,通過邀請或招標的方式,引導商業(yè)銀行出資參與產(chǎn)業(yè)基金 。
與原有引導基金操作模式不同的是,商業(yè)銀行并不是僅以LP的身份加入,而是充當著部分GP的角色。該種模式下,通道(名義GP)可以是銀行的子公司或者與銀行合作的外部投資機構,但對于項目是否直投準入,由銀行內(nèi)部進行決策,銀行(一般是分支機構)內(nèi)部設有投資決策委員會。
引導基金具備一些產(chǎn)業(yè)和行政色彩,擬投資企業(yè)必須是政府名單內(nèi)企業(yè),該基金一般不參與名單外企業(yè)或非管轄區(qū)域內(nèi)企業(yè)。
模式 2:集團孫公司主導,銀行內(nèi)部推進
在銀行系集團內(nèi)部設立孫公司,專注于私募股權投資業(yè)務的開展。根據(jù)現(xiàn)有商業(yè)銀行架構,較為流行的是在其基金管理子公司內(nèi)部,再設立資管子公司或者股權直投子公司,也就是集團孫公司開展此類業(yè)務。銀行系集團孫公司具有受監(jiān)管程度低、運營靈活、業(yè)務種類多的特點,適合開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。
在該種模式下,由銀行系集團孫公司做基金管理人(GP),LP是銀行內(nèi)部資金管理部門或者外部合格投資人。在銀行內(nèi)部需要建立起完備的考核體系,集團內(nèi)實現(xiàn)業(yè)務板塊聯(lián)動。
由于商業(yè)銀行具有營業(yè)網(wǎng)點多、客戶基礎厚的優(yōu)勢,孫公司提出直投企業(yè)準入要求后,銀行各分支行通過篩選原有客戶資源,營銷拓展外部符合投資條件企業(yè),或由成熟基金推薦并以跟投方式參與,向孫公司推薦項目源,后續(xù)立項、評審、盡職調查、投資行為、投后管理、退出均有孫公司管理。
這種模式操作起來更為靈活,一般情況下,孫公司受監(jiān)管限制和銀行限薪影響較小,能夠以市場化的激勵機制吸引優(yōu)秀投資、產(chǎn)業(yè)人才加入。此外,該種模式也能夠將股權投資風險從銀行內(nèi)部剝離出去,即便基金運營情況不佳,也會較小影響到商業(yè)銀行的主體業(yè)務。
模式 3:銀行總行主導,分支機構配合
在銀行總行投行部內(nèi)部設立直投部門實際管理基金運作,項目源由分支機構來提供。與模式2相同,銀行分支機構可以利用其網(wǎng)點、人員、客戶優(yōu)勢,為總行直投部門提供具有投資價值的企業(yè)。
而銀行子公司/孫公司在該模式下充當?shù)氖峭ǖ溃xGP)的角色,實際上并不一定參與到投資項目的準入與評審中,投資決策委員會設立在總行投行部下,最終的決策權在銀行內(nèi)部就可以完成。直投部門運作模式與PE、VC類似,參與直投項目全流程。
該模式可以把投資收益留存于商業(yè)銀行內(nèi)部,風險由總分行共擔,更適合于一些中小商業(yè)銀行,但操作過程中,存在著一系列無法規(guī)避的問題與風險,這將在下文將逐一梳理。
模式 4:銀行分行主導,總行給予支撐
與模式3大同小異,銀行子公司/孫公司僅發(fā)揮通道(名義GP)的職能,只是主導部門由總行變成分行。即在分行所在區(qū)域設立基金,分行內(nèi)部設立直投團隊,直投團隊實際負責基金運營與投資,參與股權投資的全流程管理。
同模式3相比,模式4整個投資過程在分行內(nèi)部形成閉環(huán),分行可以篩選原有客戶、加強與優(yōu)秀基金合作獲取項目源,所實現(xiàn)的收益也完全歸屬于分行,風險也由分行自行承擔。如果出現(xiàn)投資損失或基金清盤虧損,則有可能會以備用授信或利潤調節(jié)的方式來解決。
火爆模式下的冷思考
股權投資雖好可不要“貪杯”,著名經(jīng)濟學家陳志武就這樣說:“允許商業(yè)銀行進行股權投資特別是創(chuàng)業(yè)階段的股權投資,是很大的錯誤。銀行是一切穩(wěn)定的基礎、是老百姓定心丸的基石,各國要想盡辦法保證銀行的穩(wěn)定,使銀行在各類暴風之下都不倒。一旦讓銀行參與股權投資創(chuàng)業(yè)投資,就很容易把股權市場的折騰傳導到銀行,容易給人以“天下哪里都沒有避風港”的感覺。如果有PE/VC值得銀行跟他們聯(lián)動,銀行會根據(jù)他們通用的標準去聯(lián)動,而不應該由政府去推動主導?!?p>陳志武還表示,金融發(fā)展史上之所以把有的金融稱為“銀行”、有的金融稱為“證券”、另一些又稱作“創(chuàng)投”等等是有其原因的。而現(xiàn)在的一些做法是“人有多大膽、地有多大產(chǎn)”,是在重新混淆銀行跟股權投資金融的區(qū)分。同時他認為監(jiān)管層應該吸取去年的股市泡沫、前兩年互聯(lián)網(wǎng)金融亂象帶來的教訓。
不過有些專家持相反意見,“當前我國經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài),穩(wěn)增長壓力較大,支持產(chǎn)業(yè)結構調整和優(yōu)化升級,培育經(jīng)濟發(fā)展中的新產(chǎn)業(yè)、新動能、新力量,要求商業(yè)銀行提供更多適應戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新型業(yè)態(tài)的發(fā)展需求、更多與“互聯(lián)網(wǎng)+”時代特征相契合的金融產(chǎn)品和服務。因此,大力發(fā)展投貸業(yè)務屬大勢所趨”。
結尾:到底是經(jīng)濟學家說的對還是專家有道理,投資家網(wǎng)這里不做評判,投資家網(wǎng)之前那篇《活著、清醒并且發(fā)狠——投資人在資本寒冬的吶喊》就已經(jīng)說的很清楚了。C輪死、創(chuàng)業(yè)大逃殺、O2O倒閉潮,這行業(yè)充斥著多少泡沫、多少虛假,如果有一天銀行興沖沖的告訴你:我們要投一家創(chuàng)業(yè)公司,未來將成為中國的XXX價值幾百億美元,試問,作為投資人的您,是什么感想。
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